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　　转自：新华财经

　　新华财经北京12月2日电 上周（11月25日-29日当周）国际现货黄金开盘2714.97好意思元/盎司，最高涉及2721.17好意思元/盎司，最低2605.15好意思元/盎司，报收2650.34好意思元/盎司，当周下落65.14好意思元或2.40%，周K线收阴。至此，11月金价下落95.3好意思元或3.41%，成为自2023年9月以来发达最差的月份。

　　上周初黎以达成和谈条约及特朗普任命贝森特担任财长等音尘，导致金价自周内高点大跌115好意思元至2605好意思元/盎司一线，尔后，因特朗普宣称要对加拿大、墨西哥和中国商品征收高额关税、地缘弥留时局延续以及好意思联储12月降息预期升温等身分，令黄金获取看涨势头，聚会4个交游日收涨，升至2650好意思元/盎司一线。但周线月线仍录得下落，炫耀金价仍未开脱震撼更正容颜。

　　12月份好意思联储利率会议之前，仍有一系列管事及通胀等紧迫数据公布，若是管事数据细腻，通胀停滞不前，则可能打压好意思联储降息预期而提振好意思元，并可能对黄金产生四百四病。反之，若是管事数据遇冷，通胀再度回落，则会提振金价。另外，以鲍威尔为首的诸多好意思联储官员将发表话语，投资者需要非常寄望这位好意思联储主席对12月以及来岁好意思联储降息模范的观念。其他方面，地缘政事时局仍会不息牵制市集神经，对金价造成因循。

　　11月份走势回归：

　　因特朗普赢得第47届好意思国总统大选以及共和党三连胜，现货黄金际遇赚钱了结，自10月底创下2790好意思元/盎司的记录高点后聚会三周收跌，大跌253好意思元或9%直至2537好意思元/盎司一线止跌。之后，跟着俄乌冲突升级引发的避险沸腾，逢低买盘露出，金价聚会五天累计大涨184好意思元或7.2%，直至2721好意思元/盎司一线。上周初，特朗普任命贝森特担任财长以及黎以达成和谈条约的音尘，导致金价自周内高点2721好意思元/盎司大跌115好意思元至2605好意思元/盎司一线，当日大跌90.53好意思元，跌幅3.33%，创6月7日以来单日最大跌幅。

　　尔后，因特朗普默示将对加拿大、墨西哥和中国商品征收高额关税，升迁黄金的避险诱导力，而黎以和谈条约收效的第二天两边就相互责难对方违背和谈条约，俄罗斯对乌克兰扩充第二轮袭击等地缘政事时局弥留，类似好意思国公布的宏不雅数据休戚各半，12月降息预期有所提振，好意思元以及好意思债收益率高位回落，令黄金获取看涨势头，聚会4个交游日收涨，升至2650好意思元/盎司一线。但11月金价仍录得下落95.3好意思元或3.41%，杀青了本年以来聚会9个月的拉升。成为自2023年9月以来发达最差的月份。

　　短期金价仍将堕入震撼容颜，但遥远牛市容颜不改

　　特朗普赢得好意思国大选后好意思元走强，他的关税策略被合计可能推高通胀，进而放缓好意思联储的降息周期，以及地缘政事风险溢价应该会跟着特朗普政府的上台而缓解等身分，黄金濒临一年多以来最大单月跌幅的压力，短期金价仍将受到好意思元波动、宏不雅策略预期及地缘政事时局的空洞影响。尽管本月金价发达疲软，但避险需求的潜在因循退却冷漠，这也为遥远投资者提供了新的不雅察窗口。

　　遥眺望，特朗普2.0推断要取得告捷，关税等财政策略必须与旨在消弱好意思元的货币策略相伙同。通胀是好意思国经济转型为制造业强国的老本，而强势好意思元与促相差口的总体处所是相互冲突的，这需要好意思联储脱手打扰，扼制好意思元的强势，在支吾国内通胀压力的同期均衡外洋的通缩影响。这种财政与货币策略之间的相反相成，呼应了20世纪60年代和70年代的通胀周期。但这种范式的移动风险极高，因为公共规模内快活以刻下利率向好意思国借钱或购买好意思国债券的国度越来越少，而好意思国债务当今达到36万亿，若是好意思债市集信用缺失，公共市集参与者将寻找一种中立的价值保藏用具-而黄金正越来越有可能填补这一空缺。

　　好意思联储降息方面，尽管好意思联储正在扩充宽松周期，黄金仍处于看涨趋势中。然而，跟着近几个月来一系列刚劲的经济数据，好意思联储利率轨迹的不深信性有所加多，利率削减预期的重新订价可能触发黄金价钱的修正。好意思联储主席鲍威尔本月早些时候也默示，好意思联储无需急于降息，事理是管事市集肃穆，通胀率仍高于2%的处所。最新公布的好意思联储最醉心的通胀主义PCE虽略有高潮，但适应预期，12月加息的预期升温。然而，12月初的两周，好意思国管事数据以及好意思国破费者价钱指数（CPI）讲明将占主导地位，若是数据高于预期，可能引发新一轮抛售；若低于预期，黄金有望再度上攻。而市集依然镌汰了对好意思联储来岁降息的预期。联邦基金期货炫耀，投资者押注来岁年底利率将从当今的4.5%至4.75%降至3.8%，这比9月份的订价跳跃100多点。

　　地缘政事方面，俄乌冲突近三年，但短期冲突升级。以色列和真主党喜悦于当地时刻周三运行和谈，疼痛的是，在和谈条约收效的第二天，两边就相互责难对方违背和谈条约，中东弥留时局虽未进一步恶化，但市集对遥远时局的不深信性仍有所保留。与此同期，叙利亚时局蓦地弥留，反对派武装8年来初度攻入阿勒颇，12月1日，叙利亚反对派武装章程阿勒颇一军用机场，叙利亚与俄罗斯空军对反叛军进行反击。另外，公共经济增长出路的担忧亦为黄金看成避险金钱提供了握续因循。

　　握仓握续下降 ETF小幅加多

　　高频数据炫耀，扫尾11月29日当周，芝加哥买卖交游所（CME）黄金未平仓合约当周减少45417手，至458487手，为聚会第五周减少。

　　公共最大黄金ETF SPDR GOLD TRUST扫尾11月22日当周加多0.55吨，总握仓为878.55吨。为聚会第二周加多。

　　技艺上，金价4日连涨，在2600-2620好意思元/盎司造成因循，但仍未禁闭枢纽的2680-2700好意思元/盎司的压力区域，恭候新的刺激事件。上方阻力柔顺2720-2750好意思元/盎司区域，禁闭有望冲击前高。因循方面，重心柔顺2630-2605好意思元/盎司区域，破位或引发新一轮下行风险。

　　沪金主连（AU2502）合约上方压力柔顺621-624元/克，枢纽阻力631-633元/克。因循柔顺617-615元/克区域，枢纽因循610-607元/克，破位防御下行测试600-592元/克的风险．

　　沪银主连（AG2412）合约阻力柔顺7800-7900元/千克区域，枢纽阻力8000-8150元/千克。因循柔顺7550-7450元/千克，破位有测试7300-7150元/千克的风险。

　　本周柔顺焦点：

　　新的一周，好意思国管事数据将占据主导地位。包括将于周二公布的10月份职位空缺和周三公布的11月份ADP管事讲明，有助于投资者深信好意思国昔时几个月的利率走势。其他数据包括好意思国11月的ISM制造业和非制造业PMI数据等。以鲍威尔为首的诸多好意思联储官员将发表话语，投资者需要非常寄望这位好意思联储主席对12月以及来岁好意思联储降息模范的观念。另外，地缘政事时局的变化，仍将是市集柔顺的焦点。

　　（作家：李跃锋，北京黄金经济发展参谋中心参谋员）

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